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非银行金融行业:京东ABS云产品成功发行,拓宽消费金融低成本资金来源

发布时间:2017-01-01    研究机构:中泰证券

投资要点

【中泰非银本周】消费金融服务机构中腾信与京东金融达成战略合作,本周,“京东中腾信ABS”通过京东ABS云平台完成发行,规模达5.89亿元,成为京东ABS云平台发行的首单资产证券化产品。

京东金融此次与中腾信的ABS具有三大亮点,首先,京东金融不但负责ABS结构设计及发行工作,同时也是基础资产形成阶段的资金方(出资5亿元认购结构化信托优先级,用于向中腾信推荐的工薪阶层借款人发放小额消费金融借款,形成ABS入池基础资产,并在交易完成后持有部分夹层级信托受益权的交易形式为京东中腾信ABS提供了增信措施),作为消费金融领域首次尝试双资产服务机构的ABS项目,具有较为显著的双保险优势,当一方破产不具备后续管理能力,另一方可持续进行贷款管理和催收,进而保障投资者利益;其次,作为场外ABS,京东ABS云平台提供了更好的工具和服务,有效提升了产品发行效率、服务标准,和同类型场内发行相比能够显著降低发行成本;此外,京东金融在本单ABS项目中还担任贷款监测服务机构以及后备资产服务机构,并引入百融金服作为信息服务机构,为交易提供全生命周期的持续保障。

我们认为,在市场资金面紧张情绪持续蔓延的背景下,京东此次合作发行ABS且优先A级发行利率低至5.5%-5.8%,成功以较低成本募集近6亿资金,侧面证明此次ABS结构设计和增信手段获得机构资金的极大认可,京东金融ABS云平台的市场认可度得到较大提升,将促使其ABS业务合作持续发力,机构进一步增多。

投资建议:我们认为,左右消费金融商业模式成败的关键在于前端获客和后端风控,即场景获客为“矛”,风险控制为“盾”,资产证券化的加入为消费金融资金端做了重要补充,在资金紧张背景下,有望成为较低成本资金的主要来源。A股相关标的:重庆百货(马上消费金融30%股权)、视觉中国(富银消费金融27%股权)、世纪瑞尔(300150)(光大消费金融20%股权)、海立美达(旗下联动优势融合第三方支付和线上场景切入消费金融)、二三四五(与中银消费金融合作“随心贷”)。

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