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非银金融行业周报:京东拟再发ABS产品,互金ABS热度不减

发布时间:2017-02-11    研究机构:中泰证券

【本周互金要点】2月6日,上交所信息显示已受理京东金融旗下1.89亿元资产证券化(ABS)产品,若发行成功,将成为是京东金融首款以信托受益权为基础资产的ABS。

2016年以来,互联网金融公司掀起ABS发行大潮,2016年底监管层窗口指导,拟收紧非持牌互联网金融机构发行ABS产品,个人小贷类ABS的发行整体渐趋谨慎,受益仅限于阿里巴巴、京东等巨头,但2017年最新数据显示,互金企业ABS发行热度并未减退,2017年初至今,已有5家互金平台累计发行17款ABS产品,发行规总计304亿元。

我们认为,由于互联网金融信贷产品具有小额、高度分散等特征,其ABS产品基础资产信用评估分析依靠互联网金融企业大数据优势,相较传统消费金融具有一定技术优势,但同时使得其产品成功的关键在于如何获得真实可消费信贷数据,相较于管理较为混乱的小型机构,阿里巴巴、京东等行业龙头在数据质量、数量上具有一定优势,但风险管控能力仍需进一步提升。同时,随着互金消费巨头多领域金融布局的完善,龙头互金企业可资证券化资产将增多,存在业务持续扩张潜力。

投资建议:我们认为,左右消费金融商业模式成败的关键在于前端获客和后端风控,即场景获客为“矛”,风险控制为“盾”,资产证券化的加入为消费金融资金端做了重要补充,在资金紧张背景下,有望成为较低成本资金的主要来源。A股相关标的:重庆百货(马上消费金融30%股权)、视觉中国(富银消费金融27%股权)、世纪瑞尔(300150)(光大消费金融20%股权)、海立美达(旗下联动优势融合第三方支付和线上场景切入消费金融)、二三四五(与中银消费金融合作“随心贷”)。

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