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世纪瑞尔:铁路景气上升带来业绩反转并助其突围

发布时间:2014-07-14    研究机构:华泰证券

铁路投资景气上升,带来业绩反转。2014 年4 月,铁路投资较年初6300 亿元,经过两次上调至8000 亿元,重回历史高点,带动铁路投资景气度上升。世纪瑞尔(300150)为铁路行车安全监控系统领先供应商,充分受益于铁路投资的上升,我们判断2014 年将是公司业绩反转之年,同时也是突围之年。

铁路投资走出低谷,行车安全需求迎来反弹。“稳增长”及新型城镇化需要大力发展铁路,铁路投资开始从7.23 事故后走出低谷,恢复到快速发展阶段,以及庞大的营业里程集中在未来的三年内集中通车,带来铁路行车安全需求的加速;同时,行车安全也是高铁建设的重要组成部分,2014 年和2015 年是高铁通车的高峰期,据其推算行车安全监控市场需求将达24 亿元/年。

竞争格局稳定,防灾安全监控是重点。世纪瑞尔是国内铁路行车安全领先供应商,竞争对手不经相同,主要是针对不同产品有不同的竞争对手,但是整体竞争格局较为稳定。高铁未来2-3 年将会集中通车,行车安全监控中的防灾安全监控将成为重点。防灾安全监控主要是防风、防雨、放异物侵限以及防雪、防地震等,对高铁的安全行驶起到非常重要的作用。我们估算新建铁路防灾安全监控系统每年约4亿元的市场规模,未来还有升级改造需求。

殊途同归,外延式发展是必然选择。涉及铁路信息化的公司除了世纪瑞尔都进行了外延扩张,外延式发展已成为其必然选择。世纪瑞尔上市之初就制定了“上下左右”延伸的发展战略,近期,公司与比亚迪签订了《战略合作框架协议》,开始进入新能源领域,我们期待公司能在新领域斩获硕果;同时,截止2014 年3 月31 日,公司手持11.58 亿现金,没有银行贷款,强大的资金实力可为公司外延式发展提供资金支持。

投资建议:维持“增持”评级。公司2014-2016 年营业收入为3.46 亿元、4.88 亿元和6.47 亿元,EPS 分别为0.35 元、0.51 元和0.66 元,对应的PE 分别为43.81X、29.85X 和23.27X。综合参考对标企业目前的估值水平以及公司未来的成长性,合理估值为45X-50X,对应的合理价值区间为15.75-17.5 元/股,维持“增持”评级。

风险提示:铁路投资低于预期,市场系统性风险。

申请时请注明股票名称