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世纪瑞尔2014年中报点评:拓展旅客服务业务,下半年迎收获期

发布时间:2014-08-26    研究机构:国泰君安证券

业绩符合我们预期,维持增持,目标价20.5 元。上半年由于收入结构的因素,公司实现净利润523 万元,同比下降77%。公司同时公告成立合资公司拓展旅客服务和铁路节能环保业务,我们认为公司此举正式向车站运维管理与旅客服务业务迈出了坚实的一步,后续值得期待。同时公司快速开拓民用安防、锂电池等新业务,有望形成新的业绩增长点。长远来看,铁路改革有望加速,公司作为铁路信息化龙企业,有望深度参与其中并充分受益。我们维持公司2014-2016 年EPS为;0.38/0.61/0.76 元,目标价20.5 元,维持增持评级。

下半年有望进入业绩收获期。由于上半年结算因素,公司高毛利的高铁业务收入结算较少,根据订单执行情况,我们认为下半年该情况有望改变,公司传统业务将进入收获期,业绩也有望实现反转。同时新业务安防集成和锂电池也有望获得较大进展,我们预计安防业务全年收入有望达到1.2 亿元。锂电池业务也有望借助原有渠道优势,下半年实现规模销售,新开拓的旅客服务业务进展也有望好于预期。

铁路改革春风来临。8 月21 日,上证券报报道了铁路总公司以设立优先股方式设立铁路发展基金。这一举措表明铁路改革在融资方面已迈出实质性步伐。我们认为后续铁路改革方向可能包括开放铁路资产运营在内的多种形式,公司在铁路行业有较高知名度,并拥有11 亿现金,未来很可能参与到铁路资产和资本开放的大潮中并充分受益。

风险因素。1、铁路投资不达预期;2、新业务低于预期。

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