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世纪瑞尔2014年中报点评:铁路投资下半年提速,三季度将是业绩拐点

发布时间:2014-08-27    研究机构:国海证券

事件:公司公告2014年中报:实现营业收入1.19亿元(+21.59 %),归属母公司净利润523万元(-77.29%),扣非归属母公司净利润369万元(-83.54%),每股收益0.02元。

点评:

收入滞后铁路投资反应,三季度将是业绩拐点公司主营业务收入与铁路投资呈高度相关行,从时间上来看,公司所从事的铁路信息化产品滞后于高铁硬件投资半年左右,再加上项目确认周期3-6个月,公司的收入一般滞后于高铁投资一年反应,这也是公司上半年主营业务收入下降的主要原因。

公司上半年获得2.7亿订单,超过了2013年全年新签订单量,报告期末公司铁路行业待执行订单金额超过1.9亿元,进入下半年这些订单中的大部分将进入确认期,将对下半年经营状况形成有力支撑作用,成为公司全年业绩扭转的驱动因素。

铁路投资重回高景气周期,下半年投资将提速在经济增速不断下移的背景下,铁路投资被视为稳增长的一剂良方。今年以来,铁路固定资产投资规模已经连续四次上调,从年初的6,300亿元提高至8,000亿元。此外,各地方政府也在积极采取行动,马不停蹄地布置新的规划和建设任务,地方铁路投资呈现火热开工的态势。我们认为,国家对铁路投资在2015年-2016年将维持在8,000亿水平,而地方铁路投资则会继续维持高速增长。公司主业所处的铁路行车安全系统是铁路信息化的重要组成部分,将明确受益于行业的高景气度。

上半年铁路固定资产投资为2,351.96亿元,仅完成全年计划的30%不到,这是由于投资计划5月才公布。从6-8月情况来看,铁总密集批复多个新项目开工,目标就是要完成全年8,000亿的投资指标,投资提速对整个产业链来说都是重大利好。

车站反恐带来传统业务的增量市场需求上半年在多个火车站均发生了恐怖暴力事件,不仅直接导致了人员伤亡,而且造成了非常不好的社会影响。视频监控已经成为反恐最有效、有力的技术手段,其重要性愈发突出。从公开的招标情况,我们看到很多地方铁路局均在加大对视频监控的投资力度,而公司的铁路综合视频监控系统是少数通过CRCC认证的企业之一,同时又具有平台接入优势,具有明显的竞争优势。

对外投资,新增利润增长点一、公司与比亚迪签署战略合作框架协议,合作拓展锂电池相关新能源产品领域。预计未来3年内通信锂电池需求仍将保持快速增长,到2016年将达到40亿元的市场规模。我们认为,公司与比亚迪合作,将比亚迪的技术优势和公司的渠道/市场优势结合,有望快速打开部分行业市场。二、公司与沈阳富国投资有限公司、江楠在北京成立合资公司,参股20%,从事铁路客户服务、铁路节能环保等业务。我们认为,上述业务具有广阔前景和市场容量,与公司现有业务具有一定协同性,参股公司有望通过市场资源优势快速获取市场份额。

维持“买入”评级预计公司2014-2016年的EPS分别为0.37元、0.56元、0.68元,对应PE分别为47.7倍、31.9倍、26.0倍,我们认为,公司传统业务可以维持2-3年的高景气周期,同时产业链延伸将帮助公司打开成长空间。我们坚定看好公司的长期成长性,维持“买入”评级。

风险提示铁路投资进度慢于预期;人力资源风险;创业板大幅下跌风险。

申请时请注明股票名称