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世纪瑞尔:铁路投资恢复,新签订单大幅增长

发布时间:2014-08-28    研究机构:华泰证券

投资要点:

事件:世纪瑞尔(300150)2014年8月25日晚发布14年中报显示,公司2014年上半年实现营业收入1.19亿元,同比增长21.6%,归属于上市公司普通股东的净利润为522.8万元,同比下降77.3%,EPS0.02元。

归属于上市公司普通股东净利润同比大幅下降,其主要原因有以下两点:1)公司产品架构调整,铁路综合视频监控同比下降60.6%,毛利率下降12.6%,导致营业成本大幅提升;2)销售费用大幅增加,2014年,上半年公司销售费用为2138.8万元,同比增长172.3%,系销售人员工资调整为销售费用及订单大幅增加相应的费用增加。

铁路综合监控系统(含通信监控)增长155%。铁路综合监控系统为公司的核心产品之一,随着铁路投资恢复,铁路综合监控(含通信)将保持高速增长,同时公司在铁路通信监控系统领域积极开发新产品,譬如近期与比亚迪合作,开发的通信机房电源管理系统,未来将成为新的增长点。报告期内,公司紧紧围绕铁路行业,进一步地扩大业务范围,寻找新的突破和利润增长点。

安防是公司新开拓的领域。2014年上半年,公司安防产品实现营业收入5055.7万元,毛利率为4.99%。昆明火车站砍人事件震惊全国,使得铁路安防被提上一个高度,我们认为,铁总公司未来在铁路领域将会加大安防的投入,这将有利于公司产品的销售,毛利率有望得到提升。

新签订单增长100%。2014年上半年,公司新签订单2.7亿元,同比增长100%。随着国内铁路投资的恢复,公司开始从7.23事故后的低谷慢慢走出。公司的铁路防灾安全监控是铁路建设的最后一道环节,铁路投资增加带来订单开始增加,收入的结转与铁路投资完成额相匹配,所以我们认为今年下半年公司业绩将会慢慢释放,明年将是公司业绩高点。

投资建议:维持“增持”评级。我们预计公司2014-2016年营业收入为3.46亿元、4.88亿元和6.47亿元,EPS 分别为0.35元、0.51元和0.66元,对应的PE 分别为50.81X、34.26X 和26.99X。综合参考对标企业目前的估值水平以及公司未来的成长性,维持“增持”评级。

风险提示:铁路投资进展低于预期,市场系统性风险

申请时请注明股票名称