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世纪瑞尔:全年业绩高增长无忧,未来外延拓展可期

发布时间:2014-10-17    研究机构:中信建投证券

事件

公司发布2014年三季度业绩预告

10月14日公司对外发布2014年前三季度业绩预告,归属于上市公司股东净利润为1159.36万元-1545.82万元,比上年同期下降20%-40%。

简评

营收保持稳定增长,销售费用增加导致盈利下降

2014年前三季度,公司整体经营稳定,营业收入较同期增长约20%。由于公司仍处于业务结构调整期,市场拓展投入持续加大,销售费用增加导致净利润水平出现较大幅度下滑。

14年业绩高增长无忧,15年有望持续高增长

2014年前三季度,公司共取得订单3.61亿元,其中新签订单2.96亿元,中标代签订单0.65亿元。13年全年在手订单为1.34亿元,订单总额较13年全年增长超过169%。虽然前三季度盈利水平大幅收窄,但三季度单季盈利水平环比改善较大。由于订单普遍需要3~6个月实施周期,对公司业绩提升具有延后效应。预计上述订单将对四季度和2015年经营状况形成强有力支撑。我们重申,公司2014年业绩高增长无忧,在传统业务集中兑现和新业务加速拓展的背景下,公司2015年有望持续高增长。

铁路投资持续回暖,高铁走向海外步伐加快

下半年以来,政府对铁路发展高度重视,铁路投资持续回暖,全年投资总额上调到8000亿以上。铁路发展基金正式设立,首期募资规模达2000亿至3000亿,有望撬动铁路固定资产投资4000亿-6000亿。资金破题将有力保证中长期铁路投资稳步增长。高铁走向海外步伐加快,政府高层在海外访问中均积极推动中国高铁企业参与当地高铁建设,并为之提供大额融资保障。2014年10月13日,中国发改委与俄罗斯运输部、中国铁路总公司与俄国家铁路公司签署高铁合作备忘录,推进构建北京至莫斯科欧亚高速运输走廊,优先实施莫斯科至喀山高铁项目。

莫斯科至喀山高铁项目是俄罗斯首条高铁线路,也是欧亚高速运输走廊的试点项目,该项目造价约1万亿卢布。今年9月初,中国企业计划筹集超过600亿元人民币资金,参与该项目的投资并提供相关技术和设备。我们认为,公司作为铁路安全信息化领域的龙头企业,将充分受益于国内铁路投资的持续回暖,随着中国高铁在海外拓展加速,公司有望依托国内技术、渠道优势切入海外市场,获得更为广阔的发展空间。

公司新业务收入逐渐兑现,向铁路服务商拓展序幕开启

公司2012年以来一直致力于新业务拓展,2012年,公司先后设立世纪瑞尔(300150)软件和瑞和益生,布局行车监控软件研发以及医疗器械销售。2013年,公司进军安防产业,预计14年收入有望突破1亿元。2014年,公司设立控股子公司瑞祺皓迪,与比亚迪携手拓展锂电池领域,主要负责代理销售业务,年内收入有望超过千万元;联合沈阳富国投资合作设立天河东方,出资1000万元占有20%权益,合作开拓铁路客户服务、铁路节能环保市场,开启了由铁路设备商向服务商拓展的序幕。我们认为,公司未来主业将形成铁路安全信息化系统解决方案+铁路服务解决方案并重发展的态势。其他新业务也有望加速拓展,对业绩贡献将逐渐加大。

公司现金流充裕,外延扩张值得期待

公司上市以来,一直积极围绕核心主业进行多元化发展的尝试。截至14年二季度末,公司手握现金达10.8亿元,有充裕资金支持外延拓展。我们认为,随着铁路投资的逐渐回升,铁路行业兼并收购是大势所趋,公司持续外延扩张值得期待。

我们对公司未来业绩保持充分乐观,预计14、15年EPS为0.36、0.57元,对应当前股价PE为55.4、35.0;考虑收购EPS为0.46、0.68元,对应当前股价PE为43.4、29.4。我们不排除收购导致公司业绩超预期的可能,强烈推荐,维持“买入”评级。

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