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世纪瑞尔:收购易维讯打通铁路产业链,C端有望成为新亮点

发布时间:2015-11-19    研究机构:兴业证券

投资要点

公司公告拟3.19亿元收购易维讯66.5%的股份,加之公司在2014年11月以9900万元收购易维讯30%的股权,本次交易后公司持有易维讯96.5%的股权。

外延加速落地,打通铁路信息化服务产业链。本次收购公司支付现金1.26亿元,支付股份对价1.92亿元,增发股份约1540.7万股(摊薄约2.8%),易维讯2015-17年业绩承诺为4000万/5000万/6000万,将大大增厚公司业绩。易维讯是国内领先的客服运维服务提供商,通过收购易维讯公司将形成铁路行车安全、运维管理、客运服务的整套业务体系。

向C端业务延伸,消费金融有望成新亮点。公司停牌期间公告参与设立光大金融消费公司,其中光大银行出资4亿元,占比40%,公司出资2亿元,占比20%。我们认为公司未来围绕铁路旅客延伸服务将有更多的市场可挖掘,消费金融公司的设立有望成为公司向C端业务延伸的新亮点。

深挖铁路市场,向服务转型。公司自成立之初就立足于铁路信息化,业务受铁路投资周期影响较大。2014年,公司开始尝试转型铁路运维与服务领域,收购易维讯使公司快速转型成铁路信息化及服务供应商,业绩有望摆脱铁路投资周期的影响,进入加速阶段。

盈利预测及投资建议:我们预计公司2015-17年净利润分别为1.7亿/2.8亿/3.5亿,考虑到公司业务转型带来的估值溢价,首次给予增持评级。

风险提示:收购整合存在不确定性;市场竞争加剧。

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